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近,【一】【家】靠“扫【地】”业务迅速【成】【长】【起】【来】【的】科技公司——首【都】石头世纪科技股份【有】限公司(【下】称“石头科技”)【的】科创板IPO申请【有】【了】最货币【进】展,【上】交【所】官网处【于】即将【上】【会】【的】状态。【对】【于】该公司【在】A股【的】IPO【之】路,舆论关注热度正【在】【上】升。

据【了】解,石头科技【的】【主】【要】【产】品【为】智【能】扫【地】机器【人】及其相关【的】软硬件,其早先【以】【为】【小】米提供原始设计及【生】【产】服务【起】【家】,【后】续推【出】【了】【自】【主】品牌【的】拳头【产】品,目【前】“石头”系列【在】市场【上】知名度较高。

由【于】处【在】【小】米【生】态链【中】,石头科技受【到】舆论密切关注,重点【有】【两】【个】:爆【发】式【的】增【长】模式【和】与【小】米【之】间【的】依赖关系。

净利润【一】【年】增【长】359%

资料显示,石头科技【成】立【于】2014【年】7月,但【到】2016【年】9月才推【出】首款【产】品,【是】【为】【小】米【定】制【的】“米【家】”品牌智【能】扫【地】机器【人】,距今刚【好】3【年】;第【二】【年】,石头科技推【出】首款【自】【有】品牌“石头”智【能】扫【地】机器【人】。

【从】依托【小】米订单攫取第【一】桶金,【到】树立【自】【有】品牌优势【地】位,石头科技业绩【在】3【年】内【经】历【了】爆【发】式增【长】:2016-2018【年】,公司【的】营业收入【分】别【为】1.83亿元、11.19亿元【和】30.51亿元。净利润【也】呈现【出】爆【发】式增【长】:2016【年】,公司【还】亏损0.11亿元;2017【年】便扭亏【为】盈达【成】净利润0.67亿元;2018【年】更【是】达【成】净利润3.08亿元,较【上】【年】度增【长】【了】359%。

数据【来】源:石头科技招股书、【中】泰证券 数据【来】源:石头科技招股书、【中】泰证券

【这】【种】3【年】3级跳【的】爆【发】式增【长】,【对】传统【行】业【来】【说】几乎【不】【可】【能】【出】现。【对】此,石头科技相关【人】员解释【说】,爆【发】式增【长】【主】【要】【是】因【为】公司持续技术创货币【和】坚持【产】品高品质,【把】【用】户体验放【在】第【一】位,【从】【而】获【得】【了】【大】众青睐。

高研【发】、高周转支撑【的】业绩增【长】

据介绍,石头科技【自】【主】品牌【的】“石头”智【能】扫【地】机器【人】【在】技术【上】达【到】【了】【同】【行】业【产】品【中】【的】领先【地】位,拥【有】【自】【主】知识【产】权【的】核心技术——激光雷达与【定】位算【法】【以】及运【动】控制模块【全】【面】应【用】【于】【主】【要】【产】品【中】。【这】【一】点【从】财务数据【中】【可】【以】找【到】佐证:【从】【产】品研【发】投入【方】【面】【来】【看】,石头科技2016-2018【年】【的】研【发】支【出】占收比【分】别【为】21.49%、9.50%【和】3.82%。

2018【年】石头科技【的】研【发】支【出】占收比【之】【所】【以】【有】【所】减少,【主】【要】原因【是】收入基数爆【发】【过】猛。当【年】石头科技【在】研【发】【活】【动】【上】持续投入1.17亿元,【同】比增【长】【了】9.7%。但由【于】收入基数【有】更【大】程度【的】爆【发】,导致研【发】费【用】率降至3.82%,但仍处【于】【行】业平均水平。

公司运营【能】力【方】【面】,石头科技拥【有】明显高【于】【同】【行】业公司【的】存货周转率(详【见】【下】图)。2016【年】【为】12.9;2017【年】【为】23.2;2018【年】【为】13.2。2017【年】该数值【上】升【过】猛,因【为】石头科技2016【年】9月份才开始达【成】销售,2016【年】末【的】存货余额较低,拉低【了】2017【年】【的】平均存货余额,导致2017【年】存货周转率处【于】较高水平。2018【年】回归至【一】【个】正常数值,【这】【一】数值仍然远高【于】【同】【行】业公司。

数据【来】源:石头科技招股书、【中】泰证券 数据【来】源:石头科技招股书、【中】泰证券

应收账款周转率原【本】【是】石头科技【的】短板,2016【年】【时】【的】【起】点较低,但提升迅猛,优化速度很快,至2018【年】已【经】超越【同】【行】。数据显示,石头科技2016【年】应收账款周转率【为】2.9次,2017【年】提升至4.4次,2018【年】达【到】7.9次,高【于】【大】【多】数【可】比企业。

弱化【对】【小】米【的】业务依赖

石头科技【在】【主】营业务【方】【面】【对】【小】米体系【的】“依赖症”【是】【又】【一】重点关注点。

但【从】3【年】【的】【发】展轨迹【上】,【可】【以】【看】【出】石头科技【在】降低依赖度,加重独立性【方】【面】【的】【进】展【不】错。初期依托【小】米订单获【得】“第【一】桶金”【后】,石头科技迅速开始【自】【有】品牌【产】品【的】研【发】【和】【生】【产】。

【从】【主】营业务构【成】【来】【看】,2016【年】,石头科技【的】【产】品只【有】【为】【小】米品牌【定】制【的】“米【家】智【能】扫【地】机器【人】”系列,客户【也】只【有】【小】米【一】【家】。2017【年】开始推价位更高、功【能】更【为】丰富【的】【自】【有】品牌”石头扫【地】机器【人】”,并达【成】1.08亿元【的】销售额。【到】【了】2018【年】,石头品牌智【能】扫【地】机器【人】【的】销售额达【到】【了】14.78亿元,较【上】【年】增【长】【了】近13倍。

【从】渠【道】【来】【看】,石头科技目【前】已【经】建立【了】直接【面】向终端客户【的】包括公司官网、【天】猫、苏宁易购、【有】品、米【国】亚马逊等【在】内【的】【自】【有】品牌线【上】销售渠【道】,【以】及通【过】【经】销商构建【的】传统线【下】销售渠【道】。随【着】【自】【有】品牌【和】【自】【有】品牌销售渠【道】【的】壮【大】,石头科技【对】【小】米集团【的】【主】营业务收入占比逐渐【下】降,【到】2018【年】已由原【来】【的】100%降至50.17%。2019 【年】【上】半【年】,石头科技与【小】米关联交易占比已降低至 43.01%。

增强业务独立性【还】带【来】另【一】【个】【好】处:【从】2018【年】【的】数据【来】【看】,米【家】【和】石头销售毛利率【分】别【为】15%【和】42.1%。高端【的】石头品牌毛利率相较米【家】品牌高【出】27【个】百【分】点。

数据【来】源:石头科技招股书、海通证券 数据【来】源:石头科技招股书、海通证券

【可】【见】,随【着】石头科技【自】【有】品牌【的】迅速【发】展, 整体毛利率水平亦【得】【以】提升,【从】2016【年】【的】19.2%提升至2018【年】【的】28.8%,净利率则【在】2018【年】达【到】10%。

【编辑:郭泽华】

本文来自小王村早报网,由【资深投稿人:徐晟迈】 原创原创,欢迎观赏。

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